“中华”、“美加净”这些老字号日化品牌价值究竟多大？这一命题也许即将成为外界关注的热点，也值得其拥有者客观地去评判。

    “五一”节前，白猫股份（爱股,行情,资讯）(600633.SH)发布资产置换方案，第一大股东浙江新洲集团有限公司将下属房地产公司股权与白猫股份的全部资产、负债进行置换，置换完成后，白猫股份转型为房地产开发企业。

    此次资产置换在历经两年的漫长等待后姗姗来迟，然而该方案的出台并没有让部分股民感到兴奋。特别对于公告中所称的资产置换按“净资产”评估一条，如今正成为争议的一个焦点。

    此前，白猫股份主营牙膏等口腔清洁用品，其控股子公司上海牙膏厂是同行业中市场占有率最高的企业之一，并拥有“美加净”、“中华”、“白玉”、“留兰香”等一批知名老品牌。

    老品牌的价值

    根据重组协议，新洲集团在上海普陀区金沙江路白猫股份经营地设立“壳公司”——上海威顺投资管理有限公司。这一“壳公司”将购买新洲集团旗下房地产公司的股权，并将白猫股份全部资产和负债，与“壳公司”的资产进行置换。

    资产置换完成之后，白猫股份将由一家日化类上市公司摇身变为房地产企业，其日化资产将由白猫集团通过收购“壳公司”股权的方式购回。

    对于资产置换的作价，重组协议称根据甲乙双方约定，“置入资产和置出资产的作价分别参照其净资产的评估值”。这让一部分中小股东以及关注白猫股份日化资产的人士难以接受。

    “要求对白猫股份所属的优质资产要有一个合理的评估价，中华、美家净、上海防酸等等。不能按照现有的不合理的净资产来计算.坚决反对贱卖白猫。”在国内某知名财经网站的白猫股份股吧里，一位网友如是指出。许多网民纷纷发帖要求按市场公允价格审计白猫股份的资产。

    而协议也规定，白猫股份的资产，包括但不限于土地使用权、房产证、品牌(中华、美加净等)等权属清晰，不存在抵押、质押、担保等第三方权利(白猫股份已经在历年的定期报告和临时报告披露或者公告、不损害甲方利益的除外)。

    “按净资产评估肯定不可能，首先其拥有的中华商标的无形价值就非常巨大。”一位熟悉白猫股份的人士对记者说。

    据他介绍，对于“中华”这类的商标，国际上有一个基本评估体系，一般是按照其销售收入的一倍来计算。此前，白猫股份将“中华”品牌租赁给联合利华。有说法称，目前中华牙膏每年为联合利华贡献8亿至9亿元的销售额，且还有不断上升的态势。按此算法，仅“中华”品牌的商标价值就应该在10亿元左右。

    一个例子是，民族品牌“大宝”去年以23亿底价挂牌，其中仅有不到5亿元是净资产的审计价格，其他的则是商标等无形资产。据记者了解，早在十年前，联合利华曾对“中华”提出过5亿元的收购价格。

    而白猫股份手中，除了“中华”外，还有“美加净”、“白玉兰”等众多老品牌。

    争议“净资产”评估