“一旦股东大会通过，等年报出来之后，我们的股权激励就将正式启动。”1月7日，上海家化（爱股,行情,资讯）(600315.SH)董事长葛文耀对记者表示。

    一个多星期前，上海家化董事会审议通过了经修改的《上海家化联合股份有限公司限制性股票激励计划的议案》。该计划已经中国证券监督管理委员会审核无异议，获得上海国资委同意批复并报国务院国资委备案，目前，只需等待1月11日股东大会的表决通过。

    事实上，在股东大会表决通过之后，股权激励的实施已基本无大碍。根据修订方案，股权激励的实施必须满足“公司2007年利润不低于9220万元，扣除非经常性损益的净利润不低于8448万元”。而去年12月初上海家化刚刚公布了业绩预增的公告，称预计2007年公司净利润将同比增长50%以上。2006年，上海家化实现净利润7376.62万元。

    新方案透视

    “最新的方案是要求苛刻很多，数量减少很多，约束增加很多。”葛文耀一连用了三个“很多”来形容这次经修改的股权激励方案。

    根据修订前后两套方案的对比，首先在授予数量上大幅下降。修订方案根据国资委的要求，增设了激励对象股权激励的激励水平不超过其薪酬总水平的30%，因此，此次修订后的激励计划拟授予股票总数量不超过560万股，数量不超过公司总股本的10%，其中预留30万股，股票来源为公司向激励对象定向发行的普通股。计划授予数量较原方案减少42%，董事长个人授予数量下降超过80%，其他高管人员授予数量也有较大程度下降。同时，为体现行业竞争特点，激励计划覆盖面广，涉及技术骨干、营销骨干、管理骨干共175人，人均3万股。

    其次，授予股票的业绩条件提高很多。修订方案中仍规定了公司必须达到2007年业绩指标，但2007年业绩指标有较大提高。2007年限制性股票授予的公司业绩条件规定的净利润及扣除非经常性损益的净利润分别较原方案增加了19%与41%。

    修订方案还规定，一般激励对象的锁定期延长为两年，再加三年解锁期。而对于董事、高级管理人员除两年锁定、三年解锁要求之外，限制性股票解锁之后每年只允许抛售25%。而解锁需满足双重条件：公司在解锁期内年度净资产收益率不低于10%；激励对象个人需满足绩效评价合格的条件。

    此次股票授予价格为8.94元／股，预计收益测算价格为15.21元／股。授予价格与修订前相同。不过，在2006年9月第一套方案公布时，上海家化股价仅为16元/股左右，而如今，上海家化股价已经到达50元上下，最高的收盘价曾经达到53.99元/股。

    对此，葛文耀认为，这个价格是证监会很早就已经批准的。第一套方案时，上海家化2005年每股收益还仅为0.14元，但市盈率已经达到63倍，这个价格就是按市盈率63倍制定的，并不算低。

    葛文耀还表示，过去一年多因为家化利润大增，以及牛市的影响，股价提升不少，但2年后的股价还无法预知。同时国家税务总局在2005和2006年分别出台了两个规定，在股权激励方面增加了个人所得税，且所得税按授予价格与授予时股票市价的差额的45%征收。按照计划，股权授予将可能在今年3、月间进行，如果股价以40元为例，一股将要征收近14元的所得税。